CJ CGV đứng trước áp lực rút lui khỏi Trung Quốc, Việt Nam và Indonesia: Khủng hoảng hay cơ hội tái cấu trúc?

CJ CGV - Đế chế rạp chiếu phim Hàn Quốc đang lung lay? 

 CJ CGV, doanh nghiệp vận hành chuỗi rạp chiếu phim lớn nhất Hàn Quốc, đang phải đối mặt với bước ngoặt lớn nhất trong lịch sử mở rộng toàn cầu của mình. 

 Trong bối cảnh thị trường rạp chiếu đang giảm mạnh vì sự trỗi dậy của các nền tảng OTT như Netflix, tương lai của CJ CGV tại ba thị trường chiến lược: Trung Quốc, Indonesia và Việt Nam đang bị đặt dấu hỏi lớn. 

 Theo các nguồn tin từ ngành tài chính Hàn Quốc, các cổ đông lớn là MBK Partners và Mirae Asset Securities, đang nắm giữ 17,58% cổ phần tại CGI Holdings (công ty mẹ phụ trách vận hành hệ thống rạp chiếu của CJ CGV tại ba quốc gia nói trên), có thể kích hoạt quyền yêu cầu bán toàn bộ cổ phần vào ngày 19/6 tới. 

 Điều này sẽ buộc CJ CGV, hiện là cổ đông lớn nhất, phải cùng bán phần vốn của mình hoặc mua lại cổ phần từ các nhà đầu tư tài chính với mức giá ưu đãi (premium). 

Hậu quả từ việc trì hoãn IPO tại Hong Kong 

 Khi CGI Holdings được thành lập vào năm 2019, kỳ vọng là công ty sẽ được IPO trên sàn giao dịch chứng khoán Hong Kong vào tháng 6/2023 với định giá hơn 2 nghìn tỷ KRW ( khoảng 1,5 tỷ USD, tương đương khoảng 38.000 tỷ VND). 

 Tuy nhiên, việc niêm yết bị trì hoãn kéo dài khiến áp lực tài chính đè nặng lên CJ CGV – vốn đang gánh khoản nợ hơn 1,06 nghìn tỷ KRW (tương đương 20.140 tỷ VND) vào cuối năm 2024. 

 Mọi chuyện càng trở nên căng thẳng khi đợt phát hành trái phiếu lai (hybrid securities) nhằm huy động 40 tỷ KRW (khoảng 760 tỷ VND) vào tháng 4/2025 thất bại. 

CJ CGV có thể phải rút khỏi Việt Nam? 

 Trong ba thị trường nước ngoài của CGI Holdings, Việt Nam từ lâu được xem là một trong những điểm sáng tăng trưởng ổn định nhờ sự phục hồi nhanh sau đại dịch và thị trường giải trí trẻ, năng động. 

 Tuy nhiên, nếu thương vụ bán cổ phần diễn ra, CJ CGV hoàn toàn có thể bán riêng hệ thống tại Việt Nam cho nhà đầu tư địa phương hoặc nước ngoài, như một phần trong chiến lược “bán tháo để cứu công ty mẹ”. 

 CGI Holdings hiện chiếm khoảng 50% lợi nhuận và 33% doanh thu của toàn bộ CJ CGV trong 3 năm qua, cho thấy việc rút khỏi các thị trường này không chỉ là câu chuyện tài chính, mà còn là vấn đề sống còn về cấu trúc vận hành. 

Trong nước cũng không khá hơn: Lotte Cinema và Megabox sáp nhập để tồn tại 

 Không chỉ CJ CGV gặp khó, hai đối thủ lớn khác là Lotte Cinema và Megabox cũng vừa công bố kế hoạch sáp nhập vào tháng 6/2025 trong nỗ lực giành lại thị phần rạp chiếu trong nước. 

 Theo thỏa thuận sơ bộ giữa Lotte Culture Works và Contentree JoongAng Corp, hai chuỗi rạp này sẽ hợp nhất để vượt qua khủng hoảng thiếu phim bom tấn, suy giảm doanh thu và làn sóng khán giả rời bỏ rạp. 

 Dù “Mickey 17”, phim bom tấn được đạo diễn bởi Bong Joon Ho, là phim ăn khách nhất tại Hàn Quốc trong năm 2025, nhưng chỉ đạt hơn 3 triệu lượt xem, thấp hơn kỳ vọng rất nhiều. 

Thị trường điện ảnh đang thay đổi: Đầu tư OTT lên ngôi 

 Không chỉ các nhà vận hành rạp chiếu phim, các nền tảng OTT như Netflix, TVING, Wavve hay Coupang Play đang đổ hàng tỷ USD vào sản xuất nội dung gốc tại Hàn Quốc. Netflix cam kết đầu tư 2,5 tỷ USD (~62.500 tỷ VND) vào nội dung Hàn trong giai đoạn 2023–2026, đẩy mạnh cạnh tranh và khiến rạp chiếu phim truyền thống thêm phần khó khăn. 

Nhìn về phía trước: CJ CGV có nên “cắt đuôi” để sống sót? 

 Trong giới đầu tư, nhiều chuyên gia cho rằng nếu CJ CGV bán CGI Holdings một cách chiến lược, tái cấu trúc hệ thống trong nước và đầu tư vào các mô hình rạp chiếu cao cấp, hợp tác với nền tảng OTT, công ty này hoàn toàn có thể phục hồi và tăng trưởng bền vững. 

 Các thị trường như Việt Nam, Trung Quốc, Indonesia dù có tiềm năng, nhưng cũng ẩn chứa rủi ro về cạnh tranh nội địa, chi phí vận hành và khó kiểm soát dòng tiền. Việc rút lui có thể giúp CJ CGV cắt lỗ, giảm nợ và tập trung vào các thị trường sinh lời cao hơn. 

CJ CGV nên bán hay giữ? 

 Thương vụ bán CGI Holdings, dù là bán toàn phần hay từng thị trường, sẽ là phép thử quyết định đối với tương lai toàn cầu của CJ CGV. Đối với người tiêu dùng Việt Nam, đây có thể là bước chuyển mình lớn trên thị trường rạp chiếu phim, nhất là nếu nhà đầu tư mới mang đến mô hình vận hành hiện đại hơn, phù hợp hơn với xu hướng giải trí mới.