Lạm phát do thuế quan gây ra sẽ không kéo dài

Bất kỳ đợt lạm phát nào do thuế quan gây ra cũng sẽ chỉ mang tính tạm thời, và kỳ vọng lạm phát vẫn được duy trì ổn định — điều này có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất vào cuối năm nay, theo nhận định của một quan chức Fed vào thứ Hai.

Ông Christopher J. Waller, thành viên Hội đồng Thống đốc của Fed, cho biết việc giá cả tăng một lần sẽ có xu hướng hạ nhiệt nhanh chóng, cho phép cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ của Mỹ tập trung hơn vào tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, nếu đà tăng giá kéo dài, thì việc cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng sẽ trở nên cấp thiết hơn.

Ông Waller đã phát biểu với chủ đề “Tác động của thuế quan đối với ba yếu tố I: Lạm phát, Tính dai dẳng của lạm phát và Kỳ vọng lạm phát” tại Hội nghị Quốc tế năm 2025 do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) tổ chức. Chủ đề của hội nghị năm nay là “Những chuyển dịch cơ cấu và chính sách tiền tệ.”

“Từ quan điểm cá nhân, tôi ủng hộ việc bỏ qua các tác động tạm thời của thuế quan đối với lạm phát ngắn hạn khi xác định mức lãi suất chính sách,” ông Waller phát biểu tại hội nghị được tổ chức tại trụ sở Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc ở Seoul.

Thêm vào triển vọng lạc quan là thị trường lao động vẫn duy trì sự vững mạnh và lạm phát tại Mỹ tiếp tục cho thấy tiến triển tích cực tính đến tháng 4.

Chỉ số lạm phát dựa trên chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) trong tháng 4 đã tăng 0,1% so với tháng 3. Lạm phát PCE lõi — không bao gồm giá năng lượng và thực phẩm — cũng tăng ở mức tương tự. PCE, hay chi tiêu tiêu dùng cá nhân, là thước đo mức chi tiêu của người dân Mỹ đối với hàng hóa và dịch vụ.

So với cùng kỳ năm ngoái, chỉ số PCE tăng 2,1%, trong khi PCE lõi tăng 2,5%.

Trong khuôn khổ buổi đối thoại chính sách giữa ông Christopher Waller và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) Rhee Chang-yong, ông Rhee đã đề nghị quan chức Fed chia sẻ thêm quan điểm về khả năng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ trong những tháng tới.

Theo ông Rhee, các quyết định chính sách tiền tệ của Mỹ phụ thuộc vào sự đánh đổi giữa kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Vậy điều gì sẽ xảy ra nếu tác động chính sách lên lạm phát diễn ra chậm và khiến tỷ lệ lạm phát duy trì trên mức mục tiêu 2% lâu hơn dự kiến?

Ông Waller cho biết triển vọng vẫn tích cực, với bằng chứng là chỉ số PCE hiện ở mức 2,1%.

“Trước hết, tôi muốn nhấn mạnh rằng tôi phát biểu với tư cách cá nhân, đây không phải là tuyên bố chính thức của Fed. Tôi cho rằng nếu đây chỉ là một đợt tăng giá nhất thời như tôi đã đề cập, thì tôi ưu tiên nhìn vào các chỉ số kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường. Nếu các kỳ vọng này vẫn ổn định và lạm phát chỉ tăng do yếu tố một lần, thì chính sách tiền tệ nên tập trung vào phần thực của nền kinh tế.”

Ông cũng nhấn mạnh rằng mức giá tiêu dùng hiện tại tại Mỹ đã khá gần với mục tiêu đề ra. “Tôi vừa chia sẻ số liệu PCE trong 12 tháng qua — chúng ta đang ở rất gần mục tiêu. Nếu nền kinh tế thực sự chịu tổn hại, theo quan điểm của tôi, thì chúng ta nên chuyển hướng tập trung sang hỗ trợ tăng trưởng thực.

Tuy nhiên, nếu lạm phát cho thấy sự dai dẳng rõ rệt, thì tình hình sẽ trở nên khó khăn hơn, ông Waller thừa nhận. “Tôi nghĩ đây cũng là quan điểm của nhiều đồng nghiệp khác của tôi — họ cho rằng lạm phát sẽ bền vững hơn dự đoán, và chúng ta đang đứng trước một sự đánh đổi chính sách rất khó khăn.”

Dù vậy, ông Waller cho rằng tình hình sẽ không quá tồi tệ nếu mọi việc diễn ra đúng như kỳ vọng.

Về việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn tăng cao, ông Waller cho rằng nguyên nhân đến từ lo ngại về tính bền vững tài khóa của Mỹ và tâm lý đầu tư thận trọng.

“Tại Mỹ, chúng tôi đã có mức thâm hụt ngân sách lên đến 2.000 tỷ USD trong vài năm qua. Chúng tôi không thể để tình trạng thâm hụt kéo dài như vậy mãi được,” ông nói.

Bên cạnh đó, dựa trên các cuộc trò chuyện với lãnh đạo doanh nghiệp, ông Waller cho biết chi phí do thuế quan gây ra sẽ không hoàn toàn được chuyển sang cho người tiêu dùng, mà sẽ được chia sẻ giữa người tiêu dùng, nhà nhập khẩu và nhà xuất khẩu. “Tuy nhiên, nếu mức thuế vượt quá 10%, phần lớn chi phí có khả năng sẽ được đẩy sang người tiêu dùng, do các doanh nghiệp không còn nhiều dư địa để hấp thụ chi phí mà vẫn đảm bảo lợi nhuận.”