Morgan Stanley hạ giá mục tiêu cổ phiếu SK Hynix

 Giá cổ phiếu của SK Hynix Inc. đã giảm tới 11% vào một thời điểm trong phiên giao dịch hôm thứ Năm ngày 19 tháng 9, sau khi Morgan Stanley mạnh tay cắt giảm giá mục tiêu trong một động thái thay đổi hoàn toàn quan điểm về nhà sản xuất chip nhớ lớn thứ hai thế giới chỉ trong ba tháng.

 Vào ngày 15 tháng 9, Morgan Stanley đã hạ giá mục tiêu cho SK Hynix xuống còn 120.000 won (90 USD / khoảng 2,196,900 VND) từ mức 260.000 won, cho thấy cổ phiếu này vẫn còn có khả năng giảm thêm 26% so với giá đóng cửa ngày 13 tháng 9.

Morgan Stanley dự báo thị trường DRAM và bộ nhớ băng thông cao (HBM) sẽ bước vào giai đoạn suy thoái vào năm tới do nhu cầu giảm và tình trạng dư cung. Công ty môi giới của Mỹ này cũng đã hạ mức đánh giá của SK Hynix trên sàn chính Kospi của Hàn Quốc từ “top pick” (lựa chọn hàng đầu) xuống “underweight” (giảm tỷ trọng).

 Vào thứ Năm, cổ phiếu của SK Hynix đã có thời điểm rớt xuống mức thấp nhất trong phiên là 144.700 won (khoảng 2,647,200 VND), mức thấp nhất kể từ ngày 8 tháng 2 năm nay khi cổ phiếu chạm đáy ở mức 137.900 won.

 Tuy nhiên, SK Hynix đã thu hẹp phần nào khoản lỗ, kết thúc phiên ở mức 152.800 won (khoảng 2,795,000 VND), giảm 6,14%, so với thị trường Kospi ổn định.

 Ngày thứ Năm là phiên giao dịch đầu tiên trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc sau khi báo cáo được công bố vào ngày 15 tháng 9. Thị trường chứng khoán trong nước đã đóng cửa từ ngày 14-18 tháng 9 do kỳ nghỉ lễ Chuseok.

 “Chúng tôi tin rằng quý 4 năm 2024 sẽ đánh dấu đỉnh điểm của chu kỳ (chip nhớ) về tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước,” Morgan Stanley viết trong bản nghiên cứu.

 “Điều kiện thị trường bộ nhớ đang bắt đầu xấu đi. Doanh thu và biên lợi nhuận sẽ gặp khó khăn hơn khi chúng ta bước qua giai đoạn cuối chu kỳ,” báo cáo lưu ý.

 Việc hạ bậc và cắt giảm giá mục tiêu đã đánh dấu sự thay đổi hoàn toàn trong quan điểm của Morgan Stanley về SK Hynix chỉ sau ba tháng, trái ngược với dự báo lạc quan của chính SK Hynix về thị trường chip nhớ.

 Những bình luận tiêu cực này đã gây lo lắng cho các nhà đầu tư, những người đang đặt cược lớn vào sự bùng nổ của các chip nhớ phục vụ AI.

 Một số nhà phân tích thị trường cho rằng báo cáo với tiêu đề “Mùa đông đang đến – hạ bậc kép xuống underweight” đã phóng đại rủi ro đối với ngành bán dẫn và không phản ánh được nhu cầu ngày càng tăng đối với các chip được sản xuất theo yêu cầu khách hàng.

 Họ cũng chỉ ra rằng quan điểm tiêu cực về SK Hynix của Morgan Stanley lại mâu thuẫn với những bình luận tích cực về Nvidia và nhà sản xuất hợp đồng chip lớn nhất thế giới TSMC. Morgan Stanley đã chọn Nvidia và TSMC là những người hưởng lợi từ nhu cầu trung tâm dữ liệu AI.

 Morgan Stanley dự báo nguồn cung HBM sẽ tăng hơn gấp đôi vào năm 2025, khi tính đến việc Samsung Electronics đẩy mạnh sản xuất để trở thành nhà cung cấp HBM mới của Nvidia sau SK Hynix và Micron Technology.

 Morgan Stanley cũng cho biết sự thiếu hụt DRAM theo chu kỳ đang dần kết thúc và việc Samsung tham gia vào thị trường HBM có thể sẽ thách thức khả năng duy trì biên lợi nhuận dài hạn của các chip hiệu năng cao.

 Biên lợi nhuận hoạt động của SK Hynix được dự báo sẽ đạt đỉnh vào đầu năm 2025, với ngành chip nhớ dự kiến sẽ bước vào giai đoạn suy thoái vào cuối năm 2025. SK Hynix hiện là nhà cung cấp HBM số 1 thế giới.

 Báo cáo nghiên cứu được phát hành khoảng một tháng sau khi CEO của SK Hynix, ông Kwak Noh-jung, nói với nhân viên tại một cuộc họp rằng thị trường chip nhớ dự kiến sẽ duy trì ổn định cho đến nửa đầu năm sau, được thúc đẩy bởi nhu cầu tăng vọt do sự bùng nổ AI đối với các chip nhớ giá trị cao.

 Tuy nhiên, Morgan Stanley cho rằng SK Hynix khó có thể đạt được mục tiêu trong các quý tới, và cho biết “Hynix hiện là cổ phiếu ít được ưa thích nhất trong danh mục theo dõi của chúng tôi về các cổ phiếu bộ nhớ toàn cầu.”

 Morgan Stanley cũng đã cắt giảm giá mục tiêu của Samsung Electronics 27,6%, xuống còn 76.000 won (khoảng 1,391,400 VND), so với giá cổ phiếu 64.400 won (khoảng 1,178,100 VND) khi thị trường đóng cửa ngày 13 tháng 9.

 Một số nhà quan sát ngành bán dẫn cho rằng việc các nhà sản xuất chip Hàn Quốc chuyển sang sản xuất các chip hiệu năng cao như HBM và ổ cứng thể rắn (SSD) cho trung tâm dữ liệu sẽ dẫn đến tình trạng thiếu nguồn cung đối với DRAM và NAND phổ thông, loại đang có nhu cầu ngày càng tăng cho PC AI và điện thoại AI.

 Tuy nhiên, Morgan Stanley lại bác bỏ lập luận này, cho rằng đó chỉ là “những tuyên bố mang tính khả năng.”

 Trong báo cáo gần đây, Morgan Stanley cũng cho biết nhu cầu đối với điện thoại thông minh ở Trung Quốc vẫn trì trệ và một số nhà sản xuất PC OEM đã dừng mua hàng để xử lý lượng tồn kho tích lũy.

 Đáp lại, Samsung Electronics và SK Hynix cho biết “Nhu cầu DRAM từ các nhà sản xuất điện thoại thông minh và PC không có dấu hiệu giảm hay tăng.”

 HBM là một loại chip bán dẫn dung lượng lớn và hiệu năng cao, xếp chồng nhiều chip DRAM lên nhau. Loại chip này được sử dụng để vận hành các thiết bị AI tạo sinh như ChatGPT, các trung tâm dữ liệu hiệu năng cao và các nền tảng học máy.

 Tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu của SK Hynix đã tăng 7,3%, vượt xa mức giảm 2,8% của chỉ số Kospi.